近日，由中國城市發(fā)展研究會(huì)城市建設(shè)投融資研究專業(yè)委員會(huì)(以下簡稱“中國城發(fā)會(huì)城投研究會(huì)”)、江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問有限公司(以下簡稱“現(xiàn)代咨詢”)和城投網(wǎng)聯(lián)合開展的“2021全國城投公司總資產(chǎn)排行榜”正式對外發(fā)布。其中，在總資產(chǎn)排行中，天津城投、北京基投、上海城投位列前三位，總資產(chǎn)分別為8550.42億元、7074.25億元、6886.59億元。天津城投繼續(xù)位居榜首，北京基投資產(chǎn)規(guī)模超過上海城投成為第二名。

截至目前，達(dá)到千億規(guī)模的城投公司為62家，較上年增加14家，此外，前100家城投公司資產(chǎn)總規(guī)模已經(jīng)超過15.46萬億元。同時(shí)，亦有分析人士認(rèn)為，“隨著化解隱性債和城投轉(zhuǎn)型雙方發(fā)力，未來培育區(qū)域強(qiáng)城投將成為助力高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵?！?/p>

千億城投達(dá)62家

統(tǒng)計(jì)顯示，今年的前100家城投公司合并總資產(chǎn)達(dá)15.46萬億元，平均總資產(chǎn)為1545.84億元。除了前三名外，合肥市建設(shè)投資控股(集團(tuán))有限公司(以下簡稱“合肥建投”)、青島城市建設(shè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司、武漢市城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司、宜賓發(fā)展控股集團(tuán)有限公司、鄭州發(fā)展投資集團(tuán)有限公司、云南省康旅控股集團(tuán)有限公司、哈爾濱市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司進(jìn)入前十，截至目前，前十家總資產(chǎn)達(dá)到4.62萬億元，占前100位總資產(chǎn)的29.88%。

對于將總資產(chǎn)規(guī)模作為排名標(biāo)準(zhǔn)之一的原因，有業(yè)內(nèi)人士分析說，“隨著近年來，培育強(qiáng)政府打造強(qiáng)城投的理念推出，做大資產(chǎn)規(guī)模不僅有利于地方國資投資運(yùn)營主體的打造，盤活地方國有資產(chǎn)資源，同時(shí)。對地方債務(wù)化解和產(chǎn)業(yè)發(fā)展都起到一定的促進(jìn)作用。隨著資產(chǎn)的高質(zhì)量整合注入和優(yōu)化配置，城投公司的綜合實(shí)力也會(huì)相應(yīng)地不斷增強(qiáng)?！?/p>

現(xiàn)代咨詢集團(tuán)董事長、現(xiàn)代研究院院長丁伯康博士在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“此次榜單呈現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn)，一是進(jìn)入前100位的門檻進(jìn)一步提高；二是分化進(jìn)一步加劇。”

數(shù)據(jù)顯示，今年進(jìn)入前100位排行榜的門檻已經(jīng)由2020年的570.17億元，大幅度提高到684.56億元，調(diào)增幅度約20%，總資產(chǎn)凈增加額超過110億元。前50位的門檻則由2020年的982.64億元，提高到今年的1173.54億元，凈增額超過190億元。前100位中，資產(chǎn)超過1000億元的有62家，比2020年增加了14家。

同時(shí)，從總資產(chǎn)增長情況來看，近20家城投公司增長率超過20%，10家城投公司增長超過400億元，不過，也有10家城投公司資產(chǎn)存在不同程度的下滑。值得注意的是，城投公司區(qū)域分化比較明顯，東中部地區(qū)上榜的城投公司較多，各占近4成，而西部地區(qū)不足2成；東部地區(qū)平均總資產(chǎn)超過1800億元，增長依然較快，中西部地區(qū)相當(dāng)，都不足1400億元，增長也相對較慢。

此外，城投公司普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率偏高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大等問題。目前絕大部分地方融資城建平臺的資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上?！斑@種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，一方面使這些企業(yè)承擔(dān)了較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，另一方面也影響了他們?yōu)檎?xiàng)目所進(jìn)行的進(jìn)一步融資，同時(shí)企業(yè)在推動(dòng)多元化的融資創(chuàng)新方面也難以發(fā)揮作用。”有業(yè)內(nèi)人士分析說。

在丁伯康看來，“當(dāng)前，城投公司作為我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的重要參與主體，為我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)做出了重要貢獻(xiàn)，但也面臨債務(wù)化解和國資運(yùn)作這兩大問題，因此，紛紛走上轉(zhuǎn)型發(fā)展的道路。在轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，各地城投公司在做大做強(qiáng)資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，也在不斷優(yōu)化完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和加快資產(chǎn)資源盤活，提升資產(chǎn)價(jià)值，為其高質(zhì)量發(fā)展奠定基礎(chǔ)?！?/p>

記者注意到，近年來位居榜首的天津城投也在不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。前不久，天津城投集團(tuán)與17家大型企業(yè)集團(tuán)簽署《天津城市更新戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就共同組建天津城市更新基金達(dá)成合作意向。此前，天津市委常委會(huì)召開會(huì)議，要求天津城投充分發(fā)揮在老舊小區(qū)改造和城市更新實(shí)施中的主力軍作用，在整合資源、方案統(tǒng)籌、模式創(chuàng)新、存量盤活等方面增強(qiáng)自身發(fā)展動(dòng)力和活力。同時(shí)，通過組合更新方式推動(dòng)城市開發(fā)建設(shè)從粗放外延式發(fā)展轉(zhuǎn)向集約內(nèi)涵式發(fā)展，不斷提高城市生活品質(zhì)。

強(qiáng)弱城投優(yōu)勢分化

記者梳理榜單發(fā)現(xiàn)，江蘇、安徽和江西三省位居前100位的城投公司數(shù)量分別為13家、12家和10家。對此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，“這些省份比較注重培育強(qiáng)城投主體，這對其對外融資幫助較大?！鄙鲜鋈〕峭吨校痪拥谝坏某峭斗謩e為鎮(zhèn)江城市建設(shè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡稱“鎮(zhèn)江城建”)、合肥建投和上饒投資控股集團(tuán)有限公司。

除了城投數(shù)量位居前列外，江蘇發(fā)債規(guī)模也居首位。中證鵬元研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，江蘇、浙江和山東三省發(fā)行規(guī)模居于前三位，分別為8620.29億元、4132.21億元、1957.30億元，三省發(fā)行規(guī)模之和占全部城投債發(fā)行規(guī)模之比超過了45%，而吉林、西藏、遼寧、海南、內(nèi)蒙古、寧夏、黑龍江、青海發(fā)行規(guī)模均不足100億元。

今年以來，雖然化解存量債務(wù)取得了一定成效，但隱性債務(wù)仍出現(xiàn)了不斷擴(kuò)張。今年4月，國務(wù)院出臺的《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見》提出，要“堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)存量”，同時(shí)，在對城投債發(fā)行的監(jiān)管中，交易所對于有隱性債務(wù)的城投管控得更為嚴(yán)格，比如不得補(bǔ)流或用于項(xiàng)目建設(shè)。因而，此輪城投企業(yè)融資監(jiān)管重點(diǎn)是圍繞控增量和化存量、壓降隱性債務(wù)和防范隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)齊頭并進(jìn)。

對此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“培育強(qiáng)城投主體，有利于助力區(qū)域財(cái)政抵抗風(fēng)險(xiǎn)壓力的能力?！?/p>

值得一提的是，今年年初，市場傳聞交易所和交易商協(xié)會(huì)參照財(cái)政部對地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級劃分對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大的地方城投發(fā)債加以約束，其中，對于紅色檔暫停發(fā)放批文，黃色檔只能借新還舊，綠色檔用途不受限制等。對此，記者曾向多家城投公司負(fù)責(zé)人求證，得到的回復(fù)是，雖然監(jiān)管層面沒有明確的“紅黃綠”文件，但是多地已經(jīng)按照上述標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

中證鵬元分析師吳志武認(rèn)為，“從發(fā)行結(jié)果來看，財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對較低的東部地區(qū)發(fā)行規(guī)模較大，而財(cái)務(wù)實(shí)力較弱、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的地區(qū)發(fā)行規(guī)模明顯偏小?！?/p>

不過，從此次資產(chǎn)規(guī)模的榜單可以看出，城投資產(chǎn)規(guī)模與償債能力和信用評級并非正相關(guān)。以江蘇省為例，除宿遷市外，其余12個(gè)地市均有百強(qiáng)城投公司，但其資產(chǎn)規(guī)模排名最靠前的是AA+的鎮(zhèn)江城建，而AAA的南京市城市建設(shè)投資控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡稱“南京城投”)規(guī)模在省內(nèi)分別居于第6位。

新世紀(jì)評級對鎮(zhèn)江城建的跟蹤評級顯示，“從債務(wù)構(gòu)成看，該公司負(fù)債主要由剛性債務(wù)、預(yù)收賬款和其他應(yīng)付款構(gòu)成，分別占2020年末負(fù)債總額的85.94%、3.41%和4.09%。2020年末剛性債務(wù)余額為968.42億元，其中短期剛性債務(wù)占比較上年末減少7.95個(gè)百分點(diǎn)至45.91%，但短期債務(wù)占比仍較高，即期償債壓力仍較重。”

而中誠信國際在對南京城投評級時(shí)提到，“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，償債能力極強(qiáng)。截至2020年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為54.79%，較上年末下降0.26個(gè)百分點(diǎn)；總債務(wù)/EBITDA和EBITDA利息倍數(shù)分別為5.58倍和4.19倍，均實(shí)現(xiàn)一定增長，EBITDA對債務(wù)本息的保障能力較強(qiáng)，公司整體短期償債壓力較小。”

根據(jù)企業(yè)預(yù)警通和招商證券統(tǒng)計(jì)，未來一年融資租賃到期規(guī)模前14位的發(fā)債城投主體中，只有3家城投公司進(jìn)入百強(qiáng)榜單，分別為邵陽市城市建設(shè)投資經(jīng)營集團(tuán)有限公司、太原市龍城發(fā)展投資集團(tuán)有限公司、常德市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司。對此，有分析人士認(rèn)為，“對于資產(chǎn)規(guī)模較大的城投來說，對非標(biāo)融資的依賴度總體偏低。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)類或允許類項(xiàng)目未來在城投債發(fā)行中仍然會(huì)占有一定的比重，而未來隨著城投企業(yè)市場化轉(zhuǎn)型，商業(yè)化項(xiàng)目占比預(yù)計(jì)將會(huì)明顯增加?！保▉碓矗贺惞?cái)經(jīng)）